编者的话

　　辽宁老工业基地是靠实体经济起家的，新一轮振兴发展也要靠实体经济。金融是实体经济的血脉，为实体经济服务是金融的天职和宗旨，也是防范金融风险的根本举措。重振辽宁实体经济，亟待推进产融结合。本文是作者探讨产融结合振兴辽宁实体经济的下篇。

　　产融结合，是改变简单的金融资本与产业资本的债权债务、信贷连接关系，通过产业资本与金融资本参股、控股和人事参与等方式实现主动相互融入，以实现金融部门和产业部门共同发展的经济组织形式。从产融结合的资本形态来看，产业资本集中表现为实体经济领域的各种资本形态，在辽宁则主要表现为装备制造业、重化工业、资源能源产业的资本。金融资本通常是指银行、证券、基金、保险、金融租赁等机构的资本形态，是虚拟经济发生、运作的主要基础。国际上产融结合主要分为两大模式：由产到融和由融到产。由产到融，是指从产业资本出发，部分资本从产业部门转到金融部门，从而形成强大的金融和产业结合的态势，而由融到产，则是金融资本有目的地控制产业资本，共担产业资本运营风险，分享产业资本发展利益。

　　推进产融结合对重振辽宁实体经济的重大意义

　　推进产融结合对重振辽宁实体经济具有重大意义。首先，产融结合有利于拓宽辽宁实体经济领域装备制造业企业融资渠道，实现结构优化、转型升级。辽宁装备制造业历史悠久，在国内素有优势，但放在国际市场上进行衡量，价格优势虽然很明显，可在技术水平、内在品质方面还缺乏绝对优势，近年又面临来自沿海发达地区企业的激烈竞争。通过研究开发（R　D），推进技术进步，加快用信息技术和智能技术进行改造的步伐，是辽宁装备制造业振兴的唯一途径。然而，技术创新的首要条件是长期、不间断的巨额资金投入。面对巨大的资金需求，一方面，以中短期融资为主要特征的银行信贷缺乏支撑的必要条件和能力，目前装备制造业企业的负债率普遍很高。另一方面，包括装备制造业在内的实体经济领域利润水平低，既缺乏增加研究开发费用的动力，也缺乏自主研究开发的能力，使用银行贷款进行研究开发活动事实上也无法承受。自1996年至2015年10月央行不断降息，我国贷款利率呈逐渐回落的趋势，但实际融资成本仍然较高。据统计，我国5000家制造业企业的平均利润率为6%左右，这种情况在辽宁更加明显。通过参股、控股等方式进行产融结合，可以建立起产业部门与金融部门长期稳定的经济利益关系，把中短期贷款变成长期投资，增强对装备制造业企业研究开发活动风险的包容性，提高资金供应的稳定性、持续性，才有可能促进辽宁装备制造业通过研究开发与技术进步实现转型升级的目标。

　　其次，产融结合有利于节约实体经济领域企业投融资活动产生的交易费用。装备制造业转型升级的内因在于产业优势殆尽，而提高装备制造业竞争力和资本回报率需要大量资本的连续投入。长期以来，辽宁装备制造业企业融资方式偏重于债务融资。债务融资特别是银行贷款手续繁杂，时间滞后也产生相应的交易成本。利用投资银行进行股权融资也会产生包括搜寻、讨价、签约、监督以及上市、重组、兼并、收购等一系列交易成本。产融结合是实现实体经济部门与金融部门市场交易内部化的一种途径，有利于降低交易成本，提高实体经济企业的运营效率，有助于企业中长期商业目标的达成。事实上，近年来，我国已有许多装备制造业企业通过参股或控股金融机构而实现低成本融资，还有许多大型制造业企业集团通过成立自有财务公司提供低成本的专业化金融服务，有效降低了相关谈判、履约费用。产融结合有利于打造产业资本与金融资本相互融合的利益共同体，实现共赢发展。