2015年7月25日下午，由北大国发院博士论坛、新华网思客、中信出版集团联合主办的“成思危先生追思会”暨“人民币国际化”研讨会上，北大国发院黄益平教授发表演讲。

　　根据演讲内容整理如下：

　　人民币国际化将是一个非常漫长的过程

　　对人民币国际化问题的认识，我的基本结论是，人民币国际化非常重要，我们也要稳步推进，但是人民币国际化将是一个非常漫长的过程。我们不能指望着现在一推进，过两年人民币就变成主要的国际货币了，这一点我跟成思危先生的看法是一致的。

　　在我看来，一种货币的国际化是多种因素决定的结果，不是一个机构或一个组织，甚至一个程度的推动，就能够做到的。简单来说，就是人民币国际化最后能不能成功，不是我们自己决定的，是别人决定的。因为人民币能不能国际化，不是想不想推出去，而是别人愿意不愿意使用人民币。人民币国际化的定义很多，但是最简单的无非就是货币的三大常见的功能，就是货币作为支付的工具、作为定价的尺度、作为储值的功能，在人民币推广到国际市场上后，别人都愿意用人民币来做这三个工作，那就是一个世界货币。所以我们确实在往前推进人民币国际化，但还是应该比较有耐心，不要想着一朝一夕之间就可以做到。

　　有很多专家提出，因为我们中国的经济发展非常快，我们的经济规模很快就会超过美国，所以顺理成章就可以推动人民币国际化。既然中国是世界上最大的经济体了，那么人民币当然应该成为，而且必须成为世界上最重要的货币。这二者之间有联系，但是没有一一对应的关系。我相信大家都知道在20世纪初的时候，美国已经是世界最大的经济体，美国经济的规模已经超过了第二大、第三大、第四大经济体，也就是英国、法国、德国经济的总和，但是20世纪的时候美元不是世界上最主要的储备货币，而是到了第一次世界大战，尤其到了大萧条之后美元才开始真正崛起，当然到了布雷顿森林体系，才是真正在世界范围内确定了美元的国际货币的地位。一战和大萧条，包括二战起了这么大的作用，是跟美联储的建立，以及美国向国际市场大量提供美元的流动性是有关系的。尤其是在一战期间，欧洲打得一塌糊涂，美国给双方都提供了融资，促使美元走向了世界。所以光看经济规模是不行的，经济规模可以作为某种货币成为国际货币的基本条件，但不是充分条件。

　　有学者说如果按照经济规模来看，人民币在今天的国际储备货币中的比重应该占12%左右。这样的看法可能过于简单。我们做了一个研究，把世界各国的储备货币放在一起，看用什么变量可以解释一个国家到底能够占到多少比重，结果表明加进去的变量不一样，预测人民币的比重会有很大的变化。第一种情形，假定只是把经济规模作为主要的解释变量，来预测今天中国的经济规模能够决定人民币在国际储备货币体系中所占的比重，大约在10%-12%左右，所以如果规模是唯一的决定因素，人民币已经是世界上最重要的储备货币之一了。但是问题没有那么简单，如果把资本项目开放、汇率体系、市场的深度和广度放在一起再来预测，所占的比重就开始下降了。当最后把经济自由度全放在一起，所有的制度性变量都放进去，假定说放开来让世界各国来投资，人民币在国际储备体系当中能占的比重大概是2%左右。

　　人民币国际化的三大条件

　　我自己觉得2%还是一个比较合理的。这个问题说明人民币国际化要做的，就是怎样把今天我们认为比较合理的2%的数据哪一天提高到12%或者是更高。这中间就是人民币国际化的路程，要做一些制度、政策、甚至经济实体上的改进。

　　简单的来说可以把条件分成三类：第一类条件，经济规模确实很重要。如果经济规模小，也不见得不能成为国家储备货币，有的国家很小，但是在国际储备货币中很重要。第二类条件，经济规模大不够，经济要相当的开放。也就是说，国际经济活动非常活跃，其它国家的投资、其它国家的居民和企业使用人民币的可能非常高。其它国家使用人民币的基础条件，就要求有一个很大的市场，要有市场的深度、流动性、各种产品。所以人民币能不能国际化在很大程度上是我们的金融市场够不够发达，如果人民币推出去，但是没有可以购买的产品，就像今天外国人持有了人民币，他们能做的包括，存款到中国的银行里、买房地产、买股票、买债券，但是这其中相当一部分外国人可能不感兴趣。这就是资本市场的质量、市场的深度问题，还有一个是流动性的问题。对于持有储备货币的机构来说，流动性是很重要的，产品进去了要随时能退出来，退不出来的市场价值是不大的。在一定意义上来说日本就是这个问题，日本的资产规模非常大，但是很多人买完了之后就不动了，对于一个大的机构投资来说这是非常要命的，尤其是储备货币，外汇储备就是哪天能用的时候随时能提出来，所以我们的资本市场要发展。第三个条件，制度上要做很多工作。要保护产权，要能够实施破产，还要有信息的自由流动。因为信息的自由流动是金融决策最根本的条件。我一直觉得金融的实质就是资金的融通，金融的最大障碍是信息不对称，解决信息不对称的问题，需要很多配套的制度，其中包括要有各种信息的自由流动，经济自由度是非常重要的。