【财新网】（记者 黄文辉）纳入SDR后，人民币汇率持续贬值，12月上半月贬逾1%，跌破6.46。摩根大通中国首席经济学家朱海斌认为，人民币兑美元汇率目前可能仍被高估5%-10%左右，预计2016年人民币汇率将跌至6.70左右，中国外汇储备可能减少3000-4000亿美元，央行全年将进行四次降准。

　　“参考一篮子货币”提出10年之后，人民币汇率政策“锚”终于开始转向。近日，中国外汇交易中心公布三组人民币汇率指数：CFETS人民币汇率指数、参考BIS货币篮子计算的人民币汇率指数、参考SDR货币篮子计算的人民币汇率指数。

　　12月15日，朱海斌在摩根大通媒体交流会上表示，这并不意味着央行已经从盯住美元转到盯住一篮子货币，但在未来汇率的判断上一篮子汇率指数重要性会越来越大，不会过多关注对美元的双边汇率。该机制会增加人民币灵活度，尤其是美联储进入加息周期之后，美元在2016年将持续走强。如果人民币继续死盯美元，维持对美元双边汇率稳定，可能重犯8月之前的失误。

　　朱海斌认为，8月人民币汇改前的12个月内，人民币实际有效汇率已升值10-15%，其间尽管实际有效汇率急剧升值、出口下滑、GDP增速放缓，但中国央行一直维护稳定的美元兑人民币中间价。这使人民币随着美元升值被动走强，对出口形成冲击，对国内货币政策形成很大干扰。当前人民币贬值压力并未完全释放，人民币汇率可能仍被高估了5%-10%左右。

　　“僵化的外汇汇率机制，加之资本项目开放的推进，已经危及国内货币政策的独立性。”朱海斌指出，按照央行长期目标，其中一条出路是提高汇率机制灵活性。这将通过放弃人民币盯住美元，转而明确地盯住一篮子货币的方式加以推进。根据新机制，预计人民币兑美元将贬值3-5%，在2016年底达到6.70左右。

　　本周三美联储将举行议息会议，朱海斌认为，不出意外的话，美联储会像市场期待的一样进入加息周期，但加息步伐应该非常缓慢。摩根大通宏观团队认为，基准情形下可能是每季度一次加息的频率，2016年年底美国联邦基金利率(Federal Funds Rate)应该到1.5%左右，美元将对大部分重要货币与新兴市场货币升值。

　　“美联储加息以后，中国等新兴市场资本流动情况会有比较大的冲击。”他称，预计明年中国外汇储备可能减少3000-4000亿美元。资本外流导致外汇占款减少，预计2016年央行将进行四次降准，很大程度上取决于汇率机制变化以后资本外流的情况。强劲的人民币贬值预期与大规模资本外流，使降息空间变得非常有限，预计2016年将有一到两次的降息空间。

　　朱海斌指出，预期人民币对美元汇率的波幅会加大，今年8月之前一般年化波幅在2%到3%左右，从8月以后人民币对美元波幅已经明显加大至在5到6%左右，已经比较接近于全球货币对美元波幅水平，这可能是一个新常态。从企业与个人来说，管理好汇率风险的挑战变得更大。

　　朱海斌表示，2016年主要国家之间的货币政策可能会出现两大阵营。美联储和英格兰银行将开始慢慢利率政策正常化，预计英格兰银行2016年二季度开始加息，全年将有两次加息；中国央行、欧央行与日本央行货币政策将进一步宽松，这种分化会给全球流动性带来一定影响。■