经济走势跟踪

　　Macroeconomic trend monitor

　　中国社会科学院宏观经济运行与政策模拟实验室

　　中国社会科学院经济研究所决策科学研究中心

　　中国社会科学院经济所《宏观经济与政策跟踪》课题组

　　2015年第52期（总第1568期） 2015年7月20日（星期一）

　　[本期要点] 中国同时面对挺经济和防泡沫难题 希腊议会通过紧缩方案 2015年全球声誉测评结果公布 中国实际使用外资（FDI）喜忧参半

　　经济热点

　　中国同时面对挺经济和防泡沫难题

　　[摘要：中国国家统计局于7月15日发布的数据显示，4-6月实际国内生产总值（GDP）增长7.0%，与上季度持平。货币宽松等举措的效果得到体现，勉强维持了作为政府目标的“7%左右”增速。但以地方为中心，经济的减速迹象仍未改观，显示出过度依赖政策的经济的脆弱性。]

　　据《日本经济新闻》报道，中国4-6月GDP增长率好于此前认为将“破7”的市场预期。国家统计局发言人盛来运在15日的记者发布会上重申，“中国并没有存在平减指数被低估、GDP被高估的情况，是能客观实际反映情况的”，努力打消市场上认为中国GDP是“人为”的疑虑。

　　中国政府认为下半年经济改善将日趋明显。其根据是除了货币宽松的效果之外，地方的基础设施投资也将在实际上启动。实际上，北京等大城市的住宅交易正在复苏，1-6月房地产销售额增长10%，在1-3月下跌9%的基础上转为了2位数增长。

　　如果走访地方的经济一线，中国政府描绘的乐观前景将划上问号。

　　以辽宁省沈阳市浑南新区为例，因2013年举办4年1度的全国运动会而建设的“全运村”新城仍未确定收回投资资金的时间表，建设已停止的住宅正在增加。7月初，售楼员称“后年将建成2栋33层住宅楼”的现场仍是一片荒地。尚未完工的低层住宅也看不到施工人员。相关人士表示“进入今年以后，工程已经停止”。而在另一个住宅楼的建设现场，售楼员表示，“工程已经停止1年以上”。即使观察极少一部分已完工的住宅楼，在约200套之中，已完成销售的仅为约30%，而实际有人入住的只有5户。

　　辽宁省的增长率在全国也属于最低水平，但并非特殊情况。中国国家统计局也承认众多地方城市要消化住宅库存需要很长时间。

　　在7月将召开讨论下半年经济运营的政治局会议，北戴河会议也临近。在重要会议前，可以看出中国希望避免各种混乱。

　　7月15日的中国股市与GDP的超预期相悖出现了下跌，有可能是因为认为对追加货币宽松的期待出现后退。

　　国际货币基金组织（IMF）调查部门负责人布兰乍得就中国股市的下跌表示“中国股市泡沫破裂了”。澳新银行认为中国下半年需要继续货币宽松，中国正面临支撑经济和防止泡沫两个难题。

　　中国经济的“软肋”是地方政府的债务问题。例如辽宁省2015年1-3月经济增长率仅为1.9%，低迷至日本的水平。固定资产投资下降近20%，增长率比上一年同期放缓了5.5个百分点。包括土地出让在内的总收入也减少了大约30%，公共投资难以获得资金。

　　地方经济陷入停滞的开端是2008年底将世界从雷曼危机的打击中拯救出来的4万亿元规模的经济刺激举措。资金的一半以上由地方政府承担，但由于财政基础脆弱，地方政府不得不依赖土地出让收入。

　　巨额的公共投资招致了房地产泡沫，而政府则依靠出售上涨的土地满足了资金需求。但在数年后，在控制住过度的地价上涨之后，仅仅留下了效率底下的公共投资和大量累积的债务。

　　据中国政府发布的统计显示，截至2013年包括中央和地方在内的政府债务总额达到30万亿元以上，相当于国内生产总值（GDP）的50%。其中，地方政府债务占6成，2015年以后每年将有2万亿元左右需要偿还。如果地方政府在资产负债表调整方面遇到挫折，就难以筹集投资资金，以实现政府提出的7%增速。

　　2013年底，掌握情况的中国政府为了解决债务问题，一个新的“泡沫”进入了视野。在刺破房地产泡沫的同时，加强了一直成为个人资金流入对象的理财产品的销售限制，促使个人投资者的目光投向股票。

　　同时提出的关键词是“混合所有制”。通过将民间资本引入国有企业、地方政府旗下企业来提高生产效率，同时筹集资金。此外，还可以压缩政府的债务，可谓一石二鸟的举措。

　　实际上，7月4日决定推迟IPO的“江苏井神盐化”就属于江苏省直辖企业的旗下企业。而“深圳市银宝山新科技”的最大股东则是总部位于天津市的国有企业。

　　由于股价下跌导致IPO推迟，替代土地的“万宝槌”将难以发挥作用。从房地产到理财产品、再到股票的“泡沫”接力的成败不仅影响地方政府的资金筹集，甚至将左右中国经济走势。

　　（综合消息）

　　国际经济

　　希腊议会通过紧缩方案

　　据英国《金融时报》报道，7月16日，希腊议会通过了希腊债权人要求实施的一系列新紧缩措施，为协商启动860亿欧元的新纾困方案扫清了道路，这一方案的目的是防止希腊崩盘和被赶出欧元区。

　　但希腊执政联盟内部发生了“叛乱”。执政联盟内有38名议员不支持上述紧缩措施，这让人担心希腊总理亚历克西斯?齐普拉斯（Alexis Tsipras）或许很难继续掌控政府和他所在的执政党——激进左翼联盟（Syriza）。在这次关键的议会投票之前，表明局势有多么紧张的一个迹象是，反对进一步紧缩的激进左翼示威者在议会外面投掷了汽油炸弹，防爆警察则使用催泪瓦斯驱逐抗议者。抗议者人数一度膨胀到1万以上。在面向议会中难以管控的激进左翼联盟成员发表讲话时，齐普拉斯呼吁议员们面对严峻局势要保持团结，并问他们不实施这些措施还有什么别的办法。“我受到了敲诈，当时没有什么好的选择，我选择了最不坏的那个。议员们应当意识到这一点，接受这一选择，”齐普拉斯在投票前向议员们表示，“政府并不相信这些措施。我们将尽最大努力，使人民不被这些我们不相信却不得不执行的措施冲击。”

　　在7月16日上午早些时候举行的这次投票中，齐普拉斯获得了胜利，希腊300名议员中有229名投了赞成票，但他不得不依靠反对党派的支持才挫败了己方阵营内的“哗变”，他在议会中拥有的多数支持可能会因此受到影响。齐普拉斯遭到了这个左翼反紧缩政党内高级成员的强烈抵制。这表明，在支持了一项被许多党内成员称为背叛该党核心原则的协议之后，他将不得不重组内阁，以保持激进左翼联盟的团结。

　　激进左翼联盟中央委员会中，有半数以上成员在一封信上签了名，反对这项被他们形容为“政变”的协议。这表明，希腊政府的稳定受到了潜在的威胁。希腊前财长亚尼斯?瓦鲁法基思（Yanis Varoufakis）对紧缩措施投了反对票。他把该协议比作一份新的《凡尔赛和约》（Versailles Treaty）。富有煽动力的希腊议长佐耶?康斯坦托普卢也投了反对票。她在投票前的发言中警告称，这可能会引发“社会种族灭绝”。希腊副财长纳迪娅?瓦拉瓦尼也辞职了。“今天以如此令人遗憾的方式强加的这项解决方案，对希腊人民和国家来说是不可持续的，”瓦拉瓦尼在发给齐普拉斯的信中说。这封信在7月15日被公之于众。

　　郭书真为新加坡《联合早报》撰写的评论认为，这是换取救助计划的第一步而已，只能暂时解除希腊退出欧元区的警报，接下来还有重重障碍需要扫除。路透社在相关协议达成后收集了58名经济师的意见，他们认为希腊仍有30%的机会可能退欧，这虽然大幅低于之前的50-50可能性，但仍显示希腊危机还未完全消除。

　　这是因为协议中的各项救助都有附带条件，希腊必须一一履行。这些条款执行起来不容易，必然引起民众的强力反弹。另一方面，希腊执政者也没有很强的意愿要去执行——希腊在欧盟面前表现出愿意接受国际债权人的监督，但是在国内展示的却完全是另一种态度，总理齐普拉斯在希腊议员周三举行投票表决之前，仍然表示他并不同意紧缩举措。

　　这一轮希腊债务危机让人印象最深刻的，或许不是什么退欧风险，而是希腊所显露的无赖形象。欠债还钱是天经地义的事，债还不了也就算了，还要求债权人提供更多贷款，而且一副“你欠我的”模样，不肯改革、拒绝紧缩，大不了一拍两散的态度，真是让人大开眼界。

　　希腊的债务问题并非于昨日才酿成，2009年至今，每隔一段时日就会上演一次不同规模的债务危机。它之所以每次耍无赖而能得逞，主要是因为欧元区担心“输不起”，害怕希腊退欧后所引发的骨牌效应。但是从遥远的新加坡的角度观望，不禁怀疑人们对希腊退欧的恐惧是不是反应过度？希腊的影响力有想象中那般巨大吗？抑或只不过是欧洲领导人在面子搁不住的问题？

　　回顾这一个多月，相较于2009年，这一轮的希腊债务问题对金融市场并没有产生太大的影响。不少分析指出，经历2009年的“浩劫”后，私人企业在希腊的曝险已经大大减少，希腊目前的主要债权人是国际货币基金、欧盟国家和欧洲中央银行等，因此这次债务危机对金融市场的造成的影响程度锐减，也未见蔓延到欧猪五国（PIIGS：指葡萄牙Portugal、意大利Italy、爱尔兰Ireland、希腊Greece、西班牙Spain）的另外四国。

　　虽然眼下的影响相对有限，但是退欧可能造成的更长远影响却是不可避免。我们可以想象，希腊退欧会引起国内动荡、通货膨胀等问题，人民可能逃离到临近国家并把问题带到其他地方，欧洲经济将首当其冲，甚至引发一场信心危机。不过，确实的影响到底有多大或多么微不足道，没有人知道，大家只能凭想象勾勒出希腊退欧后的画面。

　　希腊政府总共欠债3200亿欧元，占国内生产总值的178%，问题并不小，退欧危机避得了一时避不了一世，迟早会重新浮上台面，这问题是应该一了百了还是一拖再拖？市场最不喜欢的就是不确定性，如果不快刀斩乱麻立马解决，这种心惊胆战的剧码每隔一段时间就会上演一次。希腊退欧后可能让局势变得更糟，但也可能让局势转好，谁知道？希腊是一个小国，退欧后摆脱了欧元区的种种束缚，或许可以更自由地发展，说不定假以时日就重新站起来了。而对欧元区来说，少了一个原本就不应该被包括在欧元区的成员，也能让欧元区变得更壮大扎实。

　　（综合消息）

　　2015年全球声誉测评结果公布

　　在纽约和哥本哈根均设有办事处的一家全球性私营咨询公司——声誉研究所（Reputation Institute）刚刚发布了第六份年度“国家声誉测评”（Country RepTrak）报告，也就是知名的“全球声誉最佳的国家和地区”排行榜，该公司利用这个工具来帮助建议各个国家和地区如何在全球范围内提升各自的声誉。这份榜单还为那些希望了解所在国对自己在其他地区的声誉有何影响或者有兴趣在海外做生意的企业提供专业咨询服务。

　　这份排行榜对国内生产总值（GDP）最高的55个国家和地区进行了排名。今年位居榜首的是：六年里四度夺冠的加拿大。在另外两年——即2014年和2010年，加拿大位居第二。今年挪威的排名从2014年的第六上升至第二，瑞典和去年一样，位居第三。斯堪的纳维亚国家和芬兰在六年里一直跻身前十，瑞士、澳大利亚和荷兰也是如此。美国位居第二十二，正好排在泰国之后，波兰之前（下面将提到更多有关美国的情况）。

　　为了编制这些数据，声誉研究所在今年2月至4月期间对八国集团（G8）成员国的4.8万名消费者进行了在线调查。为了充实这些数据，该研究所采访了12个经济规模最大的非八国集团成员国的3万名消费者，这其中包括中国（47位，2014年为第50位）、印度和巴西。

　　为了编制这份排行榜，声誉研究所向消费者询问了有关这些国家整体声誉的四个宽泛的问题：受访者是否对这些国家有“好感”？他们是否钦佩或尊敬这些国家？他们是否信赖这些国家？他们是否认为这些国家有“良好的整体声誉”？这份排行榜仅根据这些问题而进行排名。

　　为了更加深入地了解受访者为什么做出这样的回答，声誉研究所还就17个不同的属性询问了他们的看法，包括景色之美，这些国家是否提供一系列令人心动的体验——比如美食、运动和娱乐活动，这些国家是否提供高品质的产品和服务。

　　该研究所还询问受访者哪些国家和地区拥有“高透明度和低腐败率”。北欧国家位居这个排行榜的前列，其中挪威排名第一，瑞典排名第二，芬兰排名第三，丹麦排名第五。加拿大排名第四。毫不奇怪，排名垫底的是伊朗，其次是巴基斯坦、俄罗斯和尼日利亚。和去年一样，美国得分很低，在这方面排名第二十三。我推测，2010年1月美国最高法院在“非营利组织‘联合公民’诉联邦选举委员会（Citizens United v. FEC）”一案中做出的裁决为超级有钱的超级政治行动委员会（PAC）的出现打开了大门，以及预计2016年美国总统竞选最终可能耗费惊人的50亿美元，这些问题已经让人们愈加觉得美国的政治制度不干净。另外，2013年美国前中央情报局雇员爱德华?斯诺登（Edward Snowden）揭露美国政府在全球广泛实施秘密监控计划所造成的阴影还依然留在人们的脑海里。

　　最后，声誉研究所还提出了七个问题，以此获得最终确定整体排名所需要的更多信息。其中包括你是否会购买这个国家的产品？你是否会在这个国家投资、旅游、生活或工作、学习或组织活动？声誉研究所研究部主管布拉德?赫克特（Brad Hecht）说：“我们这样做，是为了设法确定受访者对一国的总体感觉与我们所称的支持行为之间的相关性。你是否会在一个国家旅游、投资、工作、购物或生活和学习？”

　　加拿大好在哪里呢？他说：“加拿大一直被认为是一个很好的居住地，而且没有受到经济衰退的显着影响。加拿大还被认为是一个旅游的好去处。”游客可以在魁北克获得一种欧式体验，而在冬季可以在加拿大各地找到令人赞叹的滑雪胜地——从东部的蒙特朗布朗到加拿大中部的班夫再到西部的惠斯勒。多伦多本月正在主办泛美运动会。加拿大总理斯蒂芬?哈珀（Stephen Harper）执掌的保守党政府被认为是稳定的，而该国的商业环境被认为是健康的。

　　虽然美国的排名并没有下降，而且实际上其得分自六年前声誉研究所开始进行国家声誉测评以来上升了9.6，但其表现仍落后于大多数欧洲国家——尽管欧洲大陆存在诸多经济问题。赫克特认为，美国竭力维持其作为全球唯一超级大国的地位，因此各种失误——比如在伊拉克和阿富汗开展的军事任务基本上失败，以及美国在诸如叙利亚等其他中东国家无法发挥有效作用（奥巴马总统向该国发出威胁然后未能坚持到底），已经损害了美国在全球范围内的声誉。赫克特说：“有一种看法认为，美国在考虑自身利益，而不是其他国家和地区的利益。”即便如此，当受访者被问及美国是否拥有他们认为强大的品牌和企业时，美国的得分不错。谷歌、迪斯尼、微软和苹果都获得高分。

　　此外，美国在技术最先进国家和地区的排名中位居第三，仅次于日本和德国。但在对全球文化的贡献方面，尽管美国的音乐、电影及其他流行文化在世界各地传播，其排名仅为第九。消费者更喜欢意大利，意大利排名第一。赫克特说，人们喜欢意大利兼有令人心动的生活方式和高质量的奢侈品牌——比如普拉达，杜嘉班纳（Dolce & Gabbana）和法拉利。法国在文化排行榜上位居第二。

　　美国得分很差的一个方面是：安全。公民普遍拥有枪支以及******暴力已经把美国的排名推到第二十六。监狱人满为患则是另一个负面因素。一项统计数据：美国在世界总人口中的占比为5%，但在世界已知入监人口中的占比高达25%，据非营利组织“量刑计划（Sentencing Project）”报告，美国监狱和拘留所里关押着220万人。赫克特说：“人们的看法是，这个情况越来越糟，而不是正在好转。”

　　此外，在是不是一个美丽的国家或地区这个问题上，美国排名第十九，尽管美国拥有约塞米蒂国家公园（Yosemite National Park）、大峡谷和落基山脉这些优美的景色。赫克特说：“美国从来没有被认为是一个因自然风光而值得旅游的地方。加拿大、澳大利亚、挪威、瑞士和新西兰在这个排行榜上位居前列。”

　　总而言之，赫克特表示，一个国家的声誉排名至关重要，因为所有的国家都在争夺各种群体的支持，比如想要花钱度假的游客，决定去哪里投资的私营企业，购买外国产品的消费者，以及希望提供对外援助和投资资金的政府。

　　（福布斯中文网，2015.7.17）

　　国内与港台经济

　　中国实际使用外资（FDI）喜忧参半

　　据香港《商报》报道，商务部副部长王受文透露，今年上半年，中国实际使用外资（FDI）684.1亿美元，同比增长8%，结构还在优化。他并预期，如内外部环境不发生大的变化，今年中国全年FDI可达约1250亿美元，比2014年增长4%左右。值得关注的是，世界银行对中国经济持较乐观的态度，该行行长金墉预测，2015年中国经济增长约7%。

　　王受文表示，去年同期，中国实际使用外资增幅仅为2.2%。相较于此，今年利用外资情况“还不错”。利用外资方式不断优化，跨国并购占比大幅提高。今年上半年，以并购方式设立外商投资企业641家，实际利用外资131.9亿美元，同比分别增长21.2%和336.5%。并购在全部实际利用外资中所占比重由上年同期的4.8%上升到19.3%。“跨国公司的并购投资有利于中国现有企业技术和管理水平的提高和淘汰落后产能，同时也有助于企业所有制改革的推进。”他说。

　　他同时指出，作为今年外资的一个新特点，跨国公司纷纷加大研发本土化力度，积极投入创新。他提供的数据显示，今年上半年，科研和综合技术服务业新设立外商投资企业795家，实际利用外资25.7亿美元，同比分别增长18%和62.8%。“跨国公司的研发活动主要集中在汽车制造、通信和网络技术、生物医药、新材料、智能家居等领域，将为中国战略性新兴产业的发展和万众创新注入新的活力。”他说。谈及中国目前的引资环境，他指出，今年以来，跨国公司继续看好中国市场，嘉吉、汉莎航空、奔驰、福特、亚马逊等知名跨国企业纷纷在华新设企业或追加投资。服务业成主增长点。他特别指出，今年上半年，在房地产业吸收外资下降8.8%的情况下，服务业吸收外资增长23.6%，在全国吸收外资总量中所占比重上升到63.5%，成为中国吸收外资的主要增长点。他认为，服务业吸收外资的快速发展得益于中国进一步扩大服务业对外开放，推动产业结构调整的相关政策的实施，并反过来对国民经济结构的调整和优化作出了积极贡献。他还透露，国务院通过的支持进出口稳定增长的政策意见近期将会对外公布。这些措施共有7条，包括加快推进改革，适度增设口岸进境免税店，合理扩大免税品种，增加一定数量的免税购物额度，促进境外消费回流等。

　　另一方面，在结束了与中国国家总理李克强、财政部长楼继伟以及人民银行行长周小川的会见之后，世行行长金墉告诉记者：“我坚信中国改革的决心和承诺依然坚定。”有观察家批评近期中国政府过度干预地方债务以及股市，认为这是在阻碍金融市场的自由化。对此，金墉表示自己不是太在意，“认识到这是一个只有20年历史的证券交易所是很重要的。”他说，在世界范围内“很多国家的政府都曾经采取多种措施来缓解自己国家股市的过度波动。”他认为，“中国的经济强劲，它的基本面是好的，”过去两年，全球经济增长约30%来自中国的贡献。他同时重申了世界银行的预测，中国经济今年将增长约7%。

　　另据报道，英国《金融时报》旗下数据部门fDi Intelligence的一项研究课题分析了2003年以来多国的绿地FDI（新创外商投资）相对于一国经济规模的情况，越南排名第一。该项表现指数中，越南得分8.14，远超第二名罗马尼亚和第三名匈牙利，同样也高于其亚洲地区竞争对手马来西亚和泰国。

　　在投资和出口的推动下，越南经济近年一直迅速增长。2003到2014年间，该国吸引了逾2000个绿地FDI项目。受充足和相对廉价的劳动力吸引，流入越南的FDI有近一半投入到制造业之中。越南还采取措施改善企业经营环境，将企业税税率从25%下调到22%，同时成立了一个新的征信局以改善信用信息系统。

　　该表现指数中，得分为1表明流入一国的绿地FDI在全球FDI中所占的份额与其国内生产总值（GDP）在全球中比重相称；得分高于1，表明该国外来绿地FDI投资大于其GDP比重预期吸引到的投资，得分低于1则表明前者低于后者。越南得分为8.14，吸引了逾8倍于其经济规模预期吸引投资的绿地FDI。在所有在2014年吸引了超过100个绿地FDI项目的发达及新兴经济体中，越南的表现排在第一位。

　　该指数使用了联合国贸易和发展会议（UNCTAD）计算整体FDI的方法，并只将该方法用于绿地FDI，不计入并购、企业内贷款和其他跨境投资形式。

　　尽管在2003年到2014年间，中国是全球绿地FDI项目的主要目的国，但近年来，中国的外来绿地投资陷入停滞。在此期间，中国GDP增速超过了流入该国的绿地FDI的增速，这使中国在该表现指数中的得分几乎逐年下降。2014年，中国在这项指数上的得分为0.56，意味着相对于其GDP规模，中国吸引的绿地FDI在全球FDI中所占的份额相对较少。经济产出在全球排名前五的国家中，只有英国（1.96）得分超过1。美国（0.56）、日本（0.26）、德国（0.99）和中国，得分都低于1。

　　该研究课题分析的14个新兴市场国家中，有7个国家得分在12年里每年都超过1。印度得分的波动性较大，但其历年得分呈现出与中国类似的下降趋势，表明其GDP增速超过了绿地FDI的增速，印度外来直接投资一直受到该国繁文缛节的限制。相较之下，墨西哥一直在改善，每年都稳定地取得1以上的分数。

　　该指数中使用的绿地FDI数据来自英国《金融时报》的数据服务fDi Market，并且剔除了零售投资。2014年的表现指数分析了71个国家的数据，所有这些国家在2014年都吸引了至少25个绿地FDI项目。

　　（综合消息）

　　（编译、整理：李彦松；责任编辑：王砚峰）

　　2015年第52期（总第1568期） 2015年7月20日（星期一）