《人民币汇率波动对宏观经济的影响研究》

　　作者：姜伟、翟乃森（青岛大学经济学院）

　　摘要：基于向量自回归模型和动态随机一般均衡模型，研究了汇改后人民币汇率冲击对于宏观经济的影响，以及人民币汇率在技术冲击、能源冲击传导中的作用。

　　《非传统货币政策的理论、效果及启示》

　　作者：曾智等（中国人民大学财政金融学院）

　　摘要：从利率渠道与预期渠道、资产价格渠道与资产组合平衡渠道和银行信贷渠道与信贷渠道介绍了非传统货币政策的传导机制，使用事件分析法中的常数均值模型对中欧两国非传统货币政策的效果进行测度。

　　《零利率下限、汇率传递与货币政策》

　　作者：王胜、周上尧（武汉大学经济与管理学院）

　　摘要：将零利率下限和不完全汇率传递同时引入货币政策分析中，利用两国 DSGE 模型深入探讨了不同货币政策规则和最优货币政策问题。

　　《被动股权是否促进了上游合谋》

　　作者：古定威（复旦大学管理学院）

　　摘要：从一个汽车零配件合谋案件引出本文讨论的问题，然后通过构建完全信息重复博弈模型，研究下游企业持有上游企业被动股权的行为的竞争效应及其对上游企业合谋的影响。在子博弈精炼纳什均衡中，被动股权促进了上游企业进行合谋。随着持股比例的提高，其对上游企业合谋的促进作用逐渐增强。

　　《国际金融危机主要传染渠道的甄别》

　　作者：马红霞、李博（武汉大学经济与管理学院）

　　摘要：通过建立面板probit模型，试图甄别2007年国际金融危机传染的主要渠道。实证结果表明：贸易传染渠道中的收入效应和金融传染渠道中的资产价格下跌是2007年国际金融危机的主要传染渠道。而贸易渠道中的相对价格效应对2007年国际金融危机传染的影响不显著。

　　《中国跨境资本流动的驱动因素：多维度分析与结构性变化》

　　作者：李曦晨等（中国社科院研究生院）

　　摘要：通过VAR模型研究了1998-2016年间中国资本流动的驱动因素，发现不同类型和来源的资本流动存在较大差异，发现以2005年汇改和全球金融危机基本结束为断点，资本流动的主要驱动因素发生了结构性的变化，汇改之前主要是利差和经济增长率，金融危机之后则是经济增长、汇率预期和利差。

　　《金融微观渗透与家庭风险金融市场参与——基于美国消费者金融调查数据的实证研究》

　　作者：甘晓丽、蒋致远（桂林电子科技大学商学院）

　　摘要：从金融机构渗透等四个角度分析了金融对居民的微观渗透。根据研究结果，金融微观渗透总体上对本文关注的五个家庭金融相关指标都有显著促进作用，具有稳健性。经过工具变量调整的各维度指标对除家庭金融资产占比外的所有关注的家庭金融相关指标呈促进作用。

　　《杠杆率与企业生存：基于中国企业不同出口状态的分析》

　　作者：肖光恩、朱晓雨（武汉大学经济与管理学院）

　　摘要：主要创新和研究视角：1.企业杠杆与企业生存关系的双反作用给予更多地识别。2.对出口状态进行细分：分为从不出口企业、一直出口企业、出口进入者、出口退出者、出口转换者（间歇性出口者）。3.在不同出口状态的企业中，重点用金融异质性来解释企业生存状态的关系。

　　《利率、货币流动与大宗商品价格：2008 年国际金融危机时期的经验》

　　作者：孙泽生、王耀青（浙江科技学院产业经济研究中心）

　　摘要：基于中国独特的日度大宗商品金融市场货币流动数据，首次纳入货币流动来探讨机制，分析了货币-商品价格传导的流量渠道和货币-商品价格传导的存量渠道。结果表明商品金融市场的货币流动受利率变动的负向驱动。国际金融危机因素则主要负向影响国际利率，并经由后者传导至中国商品金融市场。

　　《计价货币、不完全汇率传递与最优货币政策》

　　作者：周上尧、王胜（武汉大学经济与管理学院）

　　摘要：通过构建一个出口厂商存在不同计价货币选择下的两国DSGE模型，并在该模型框架下研究了一般计价环境中的最优货币政策规则。针对文章提出的两个问题进行研究：1.为什么计价货币选择与价格黏性所形成的看市定价会要求利率（隐性的）盯住汇率变化？2.在一般的计价环境（尤其在我国这种非对称的计价状况）下应当如何选择利率工具盯住的价格通胀目标？

　　《汇率预期、门槛效应与货币国际化：基于网络演化博弈的研究》

　　作者：姚大庆（上海社会科学院世界经济研究所）

　　摘要：通过建立一个微观市场主体选择交易货币的网络演化博弈模型，来研究货币国际化的过程及汇率预期的影响。通过国际货币的网络演化博弈模型，可以解释在货币国际化过程中存在的门槛效应和反转效应。研究发现，新货币除了要具有一定优势外，还需要有量的积累才能稳定地成为国际货币。当使用新货币的优势继续增加时，在某个临界点后使用量会在短时期内迅速上升。

　　《人民币汇率中间价形成机制研究》

　　作者：丁剑平、向坚等（上海财经大学金融学院）

　　摘要：通过构建一个多边开放经济的DSGE模型，研究我国人民币中间价形成机制中市场供求（收盘价）与货币篮子汇率变动之间最优权重问题，通过二阶近似方法在本国福利最大化条件下，从数理模型及数值模拟的角度对最优权重和福利加以分析。

　　《货币政策大分化之下的流动性、利率与风险》

　　作者：马理等（武汉大学经济与管理学院）

　　摘要：金融危机爆发至今，世界各国的经济恢复状况各不相同，差异化的经济恢复状况导致了世界各国特别是发达国家货币政策的分化调整。然后介绍了文章建立的开放经济条件下的 DSGE 三国模型，研究发达国家货币政策的分化调整对中国的流动性冲击与利率冲击。论文构建了一个包含53个方程式的大型方程组，包含多国的家庭、厂商和政府等主体。各经济主体在约束下进行经济决策，达到各自的效用最大化；同时各经济变量受到财政政策、货币政策规则和市场出清的约束。美国、欧元区对中国的影响和应对政策和技术冲击对中国的影响和相应的应对政策。总的来说，这个阶段看起来表象非常复杂，但也是一次较为难得的发展机遇。要构造合理的宏观调控政策组合，对冲发达国家货币政策溢出效应带来的不利影响，促进国内经济发展实现国家利益最大化。

　　《人民币汇率对不同类型FDI流入的影响机制及效果分析》

　　作者：郑辛如、李婧（首都经济贸易大学经济学院）

　　摘要：通过包含产品外销比例的一般均衡的两国模型，研究了汇率对于FDI流入的影响，认为汇率对于FDI流入的影响应当考虑FDI的类型。

　　《中低收入主权国家外债融资信用行为模式研究》

　　作者：江海潮、江河（湖南科技大学商学院）

　　摘要：中低收入主权国家外债融资过程中，存在信用行为规模性、公共保证性、私人保证性、银行保证性、利息与规模时效性、风险性模式的选择具有多维性、多样性、个体分化性与单核或双核信用保证趋同性等特征，在此基础上构建了主权国家外债融资信用行为GSBF指标与计算方法。然后介绍了研究采用的方法，采用121各国中低收入主权国家截面数据进行回归。从主权国家外债融资信用公共保证性行为聚类模式等几个具体模式方面介绍了主权国家外债融资信用行为典型模式，介绍了主权国家外债融资信用行为具体模式。最后，江海潮介绍了研究的结论，研究发现中低收入主权国家外债融资信用行为模式选择方向、路径与变动效应受国家经济发展、进出口、外债存量、国际储备、外国直接投资等因素的复杂的非对称影响，具有独特运动规律。

　　“Exchange rate pass-through in China: Production networks perspective”

　　赵艳平 等（中国海洋大学）

　　摘要：依靠投入产出模型，得出结论“the labor intensity industries have higher ERPT than those capital intensive industries.”

　　《人民币汇率变动对制造业企业出口产品质量的影响: 基于垂直专业化的视角》

　　作者：张明志、季克佳（厦门大学经济学院）

　　摘要：中国在加入WTO之后，人民币汇率总体上经历了一个升值的过程。经过测算发现中国企业出口产品质量(企业-目的地层面)也呈现出总体上升的趋势。然后介绍了研究的创新点在于:1）在理论上提出汇率变动对企业出口产品质量影响的新的作用机制，并从实证上予以验证质量差异化产品的出口调整机制。2）纳入了垂直专业化的分析视角，实证检验了垂直专业化对于人民币汇率变动影响企业出口产品质量的调节作用及其渠道效应。最后，研究基于2000—2006年中国工业企业数据和海关产品层面交易数据，研究了垂直专业化视角下人民币汇率变动对“企业-目的地”出口产品质量的影响。根据实证结果：（1）人民币汇率升值提高了“企业-目的地”出口产品质量，而企业垂直专业化水平的提高扩大了汇率升值的正向影响作用；（2）在控制垂直专业化影响的基础上，人民币汇率变动对“企业-目的地”出口产品质量的影响因企业生产率、所有制形式以及融资约束的不同而有所差异，同时也因企业所处行业的要素密集度和竞争程度的不同而不同。

　　《金融开放真的导致宏观经济波动了吗？——基于跨国面板数据的研究》

　　作者：符大海、王思莹（中央财经大学国际经济与贸易学院）

　　摘要：从三个问题切入：1.金融开放在带来经济增长的同时将以增大经济波动为代价吗？鱼（经济增长）和熊掌（降低经济波动）可以兼得吗？2.金融开放影响经济波动的可能路径是什么？3.发达国家和发展中国家具有影响异质性吗？得出结论：一国宏观经济波动显然不是金融开放导致的，金融开放有熨平经济波动的功能。

　　《加息周期、汇率安排与储备需求》

　　作者：朱孟楠等（厦门大学经济学院）

　　摘要：美元加息缩表带来金融风险，全球外汇储备规模稳步增加，我国外汇储备来源近年颓势凸显和央行相机调整美元加息政策应对。然后介绍了研究的模型。论文将利率规则加上汇率安排的不同组合纳入包含金融加速器机制的新凯恩斯动态随机一般均衡(DSGE)模型，研究美联储加息冲击，包括临时加息冲击和持续加息冲击，对我国实体经济的整体影响及外汇储备需求规模的动态调整。结论表明，面对短期临时性加息冲击，通过外汇市场干预实施固定汇率安排配合利率规则，可通过适度规模外汇储备干预外汇市场维持汇率目标，给予利率政策更大独立空间，从而在短期内维持金融稳定，促进产出平稳，比单纯使用利率规则实现汇率盯住目标更为有效，同时与管理浮动汇率规则相比，短期内其福利损失较小；面对长期持续加息冲击时，管理浮动汇率制度可根据逆经济风向行事原则权衡调整汇率浮动区间，且比起固定汇率安排实体经济波动较小，将是我国资本项目渐进开放和人民币国际化进程稳步推进中的可行汇率政策选择。　　

　　《银行产权结构与货币政策有效性——兼论影子银行的影响》

　　作者：高蓓（西安交通大学经济与金融学院）

　　摘要：从分析银行资产负债表入手，对于货币政策失灵原因中国有银行愿意对国有企业贷款的原因进行实证分析，得出结论：与加强监管相比，持续深入的金融改革才是彻底化解金融风险的根本出路。

　　《覆巢之下，何以完卵？——危机背景下的货币表现分析》

　　作者：丁剑平、吴洋等（上海财经大学金融学院）

　　摘要：次贷危机以来，全球各主要经济体都没有表现出长期的向好趋势，黑天鹅事件频频发生，各国汇率波动更为显著。保持一国汇率稳定对国内经济的发展有着深远的意义，但前提是我们需要对危机过程中汇率波动影响因子规律的把握。然后介绍了论文数据和模型。本文选择了世界主要51个国家和地区的相关数据作为样本，所有的数据选自IMF IFS、IMF WEO及世界银行数据库，包括1980-2015年的汇率指标。在 Habib(2010)的基础上，对回归时段进行分割，更为详细地对危机各阶段汇率的波动特征予以归纳，发现危机爆发的原因会使得汇率波动的主要因素发生变化。研究发现：1）金融市场“深度”与“广度”对于发达国家的影响大于对新兴市场国家的影响；2）国内风险变量对新兴市场国家的影响稍微强于对发达国家的影响，这一结论也存在一定的合理性，因为对于投资新兴市场国家货币的投资者而言，更需要关注所投资国家的基本风险状况；3）与前文类似，可以发现金融开放度指标对于发展中国家的影响更为正面，这意味着对于新兴市场国家而言，提升其金融开放度对于提高本国危机时期的货币表现具有重要的推动作用。并在此基础上提出了相应的政策建议。　　　

(武汉大学经济与管理学院王梓楠 等/整理)