产业火热带靓业绩  近九成文化上市公司斩获亿元净利润

　　桂小笋

　　文化行业有多火热？一组数据可以解惑。

　　88%的公司2014年归属于上市公司股东的净利润有所增长，85%的公司归属于上市公司股东的净利润超过亿元。这是截至4月14日晚间，A股文化类上市公司交出的答卷，和资本市场的整体情况相比，这两组数字都是领先的。

　　能有这样的收益，和近年来行业利好政策不断有着莫大的关系，在这些政策的引导及资本的推动之下，文化产业成了资本市场的宠儿。细分领域中，影视公司是当之无愧的赢家，基本上所有的上市公司都在2014年斩获了上亿元的净利润。

　　不过，即使行业大方向集体呈现出向好的迹象，也有一些细分行业难以享受到春天的温暖，从这些年报字里行间的描述中可以看出，传统出版面临挑战，逐渐剥离此类资产或转型数字出版，是文化类上市公司们不约而同想到的对策。

　　影视盛宴难掩高存货隐患

　　按证监会分类信息显示，目前A股市场共有31家文化类上市企业，包括16家新闻与出版业公司、12家广播、电视、电影和影视公司和3家艺术类公司。若按净利润金额排序，中南传媒是目前业界当之无愧的利润王，但若说到业绩的增幅，仍要以影视类公司为尊。

　　数据显示，影视类上市公司中，已披露年报或业绩快报的上市公司中，净利润有不同程度的增幅，增幅最高的是华谊兄弟、华数传媒、华策影视，三家公司皆有51%的同比净利润增幅，但是，在净利润金额上，三家公司的差距却十分明显。

　　华谊兄弟净利润约为9亿元，而华数传媒、华策影视则分别为3.8亿元和3.9亿元。

　　华谊兄弟的2014年年报中对业绩的描述从三个层面进行，公司把旗下业务整合成三大联动板块：影视娱乐、品牌授权及实景娱乐、互联网娱乐。营业收入及净利润增长的主要原因，华谊兄弟方面给出的解释是三大业务板块稳健发展，影视娱乐板块创造的IP（知识版权）价值不断提升，品牌授权及实景娱乐板块发展迅速、经营模式持续创新和完善，互联网娱乐板块通过强强联合，在娱乐元素与用户之间进行了有效链接，业务发展态势良好。毛利率明细栏显示，影视娱乐产品的毛利率为44.36%，品牌授权及实景娱乐毛利率100%，互联网娱乐毛利率83.55%。

　　虽然影视作品的毛利率并不是所有业务中最为丰厚的，但是，近年来呈现“疯狂”态势的电影票房，是这些影视公司净利润飙升的催化剂。华谊兄弟解释，电影院收入较上年同期增长29.55%，截至年报期末，投入运营的影院共15家，运营发展良好；艺人经纪及相关服务呈稳定发展态势，此外，华谊兄弟在2014年的品牌授权及实景娱乐板块业务拓展迅猛，收入较上年同期相比增长463.66%，而且，互联网娱乐板块业务发展良好，实现对广州银汉科技有限公司并表，网络游戏收入大幅增加。

　　影视业的蓬勃发展，令许多文化产业“外行”企业也纷纷扎入其中，欲分得一杯羹。但是，疯狂的票房和业绩带动下的影视公司资本狂欢，却也有着“去库存”的隐忧。

　　影视上市公司在年报中解释得很清楚，存货占总资产比例较高系影视制作企业的行业特征，对影视制作企业而言，其产品生产过程中可以不需要购置形成固定资产的生产设备、土地、厂房等，投入的资金主要用于剧本创作服务、演职人员劳务及相关支出、摄制耗材、道具、服装等的采购，以及专用设施、设备和场景的经营租赁等。影视制作企业的连续生产就是资金和存货的不断转换，如果是正常的扩大生产，则伴随着资金和存货的轮换增加。因此，公司只要在持续摄制影视作品，存货必然成为资产的主要构成部分。

　　一方面，政策利好推动了产业的发展，一时间资本纷纷投向影视产业，从而增加了作品存量；另一方面，受“一剧两星”等政策的影响，未来影视作品需要开辟更多的输出渠道才能消化库存。而从上市公司2014年年报“存货”一栏的数据显示中可知，相较年报期初，年报期末的存货增长明显，虽然和这些公司的营业收入相比，这些库存不过尔耳，但综合整个行业的状况可知，“库存”存量盘活，将成为这些公司业绩未来的保障或地雷。