培育新的经济增长点防止经济陷入“通缩”风险

    在开放经济条件下，本国经济是否陷入通货膨胀或者通货紧缩，有两个思维逻辑：一是美元的逻辑，另一是经济基本面的逻辑。当前，“通缩”阴影正从这两个方面向我国袭来。为防止我国经济陷入“通缩”风险，需要寻找新的经济增长点。

　　一、美元的逻辑：我国经济正直面“输入性通缩”的风险

　　从2014年初开始，随着美国货币政策转向，“输入性通缩”正沿着“美国退出量宽→美国进入加息周期→美元升值→大宗商品价格下跌→全球资金回流美国”的路径在影响我国物价总水平。

　　从近期看，美国退出量宽，美联储加息导致美元走强。 美国经济持续向好，成为推动世界经济增长改善的主要动力，市场普遍预期美联储将在2015年年中开始加息。由于欧洲和日本倍受通货紧缩之苦，仍然推行量宽货币政策，欧洲和日本央行的反向操作会推动美元对欧元和日元升值，从而使美元强势周期进一步强化。近两年，美元指数走出一波强势行情，从2012年2月份至2014年11月份累计攀升12  6% 。这与我国PPI出现负增长几乎同步。

　　从长期看，美国经济趋势向好，美元将进入上升长周期。 美元指数呈周期性波动，一般会经历10年左右下跌周期后，就会进入5－7年的上升周期。美元上升周期与美国的新经济高度相关。过去30多年来，美元经历了两轮上涨周期。第一轮是1980年－1985年，当时推动美元走强，是里根政府的个人电脑革命；第二轮是1995年－2002年，推动这一轮美元走强的是美国网络经济的大繁荣。据预测，2014年－2019年有可能是美元进入第三轮上升周期。推动这新一轮美元走强的动力，是奥巴马政府的新能源革命与页岩气革命。

　　与美元走强相呼应的是，短期跨境资金转为“净流出”，人民币呈贬值态势。2014年1月份至10月份人民币兑美元中间价累计贬值0 . 7% 。如果人民币贬值压力是长期的，热钱撤离中国也将是个长期趋势。据测算，从2014年5月份开始，国际资本流动“急剧逆转”，5月份至9月份热钱撤离从396 . 9 亿美元增加到1211 . 8 亿美元。